| 日本為加熱不燃燒最大市場，中煙有望成國內加熱不燃燒龍頭 |
煙草巨頭紛紛佈局加熱不燃燒電子煙。 2017年，加熱不燃燒電子煙銷售額約50億美元，預計至2031年將超過150億美元，接近煙油電子煙的銷售額，約占新型煙草製品總銷售額的45%。 菲莫國際、英美煙草、日本煙草三家跨國煙草公司均紛紛佈局加熱不燃燒電子煙，其中菲莫國際的iQOS系列占絕對優勢地位，加熱棒市場佔有率10.8%。
日本加熱不燃燒電子煙市場為最大市場。 2017年日本市場加熱不燃燒電子煙銷售額約47億美元，占加熱煙草製品總銷售額的90%以上。 菲莫國際的IQOS系列占絕對優勢地位，煙彈捲煙市場佔有率10.8%。 2017年年底，IQOS煙彈捲煙在韓國市場的佔有率達5.5%。 除日韓外，加熱煙草製品在歐洲各國的市場佔有率都在3%左右。
各大煙草巨頭佈局加熱不燃燒式電子煙菲莫國際的IQOS產品正在進行FDA認證。 2017年8月，FDA完成了對菲莫國際公司的初步審查並接受了實質性審查申請，2018年第二季度向FDA提交最終報告。 美國是全球最大的電子煙市場，認證通過將對行業和菲莫國際產生重大影響。
傳統煙草公司在煙油科技、銷售管道及品牌影響力等方面有明顯優勢，其相關品牌電子煙產品增速明顯。 目前國內電子煙政策相對不明朗，如若電子煙國內明朗化，類比國外電子煙龍頭都為傳統煙草商巨頭，我們認為中國煙草總公司有望成為中國電子煙龍頭。
（1）國內實行煙草專賣制度。 《中華人民共和國煙草專賣法》，把煙草專賣制度用國家立法的形式確定下來。 煙草業現行的專賣模式是國家對煙草專賣品的生產、銷售、進出口依法實行專賣管理，並實行煙草專賣許可證制度。 煙彈原始資料依舊是煙草，囙此煙彈也屬於專賣品。
（2）中煙公司積累煙彈研發科技。 中煙公司正推加熱不燃燒煙草製品研發創新，在煙彈科技方面有一定積累，《電子煙》國家標準獲國家標準委立項，有助於建立行業標準，規範化行業產品。
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